Time Will Tell
Aug. 20, 2015 / 弥财MiCai

股市下行的时候,投资者最大的敌人其实是自己。投资人可能在数学、财务或金融方面出类拔萃,但是如果他们无法控制自己的情绪,一样很难在赚的盆满钵满。因此格雷厄姆指出,一个成功的投资者经常是那种冷静,耐心和具有理性性情的人。

罗伯特海格卓姆在《巴菲特的新主张》书中作出过更详细的阐释。

第一、真正的投资者能保持冷静。巴菲特一直坚持:除非你能够看见自己的股票下跌50%仍然不会惊慌,否则就不要进入市场。投资人要学会接受短期内股价的波动,能够理智的分析股价受到各种合理和不合理因素的影响。当他们持有的股票价格下跌的时候,绝不会惊慌失措,因为投资人需要相信自己投资的质量。事实上,只要你对自己持有股票的公司长期发展感觉良好,价格下跌是你再投资获利的方式。

真正的投资者的性情最出色的还在于,当市场处于另一个极端时,他们面对整个市场的整体影响的时候,也能保持冷静。当一只股票、一个行业或一个基金突然受到公众的瞩目时,一般的投资者都会不做思考地冲进去。

第二、真正的投资者是有耐心的。他们不会卷入公众的热情之中,他们会等待合适的机会加入。巴菲特回忆,他早年在格雷厄姆-纽曼工作的时候,格雷厄姆不会轻易购买一只股票,除非各种情况都对他有利。对一个投资者来说,拥有说“不”的能力是一个极大的优势。

第三、真正的投资者能保持理性。他们在一个思维清楚的基础上走向市场和世界。他们既不过于悲观,也不过于乐观,相反,他们能够一直保持逻辑性和理性。

巴菲特发现一种很奇怪的现象:很多人习惯上不喜欢对他们有利的市场,却喜欢对他们不利的市场。当市场上涨时,他们就觉得乐观,而当市场下跌时,他们就觉得悲观。当他们把这种情绪变成行动的时候,他们往往会选择在低价卖出,在高价买进,但是很显然,这不是利润最大化的策略。但巴菲特看到了事情的真相:这是以低价买进真正优秀公司的最好时机。巴菲特说,悲观情绪是“引发价格下挫的最主要因素,我们希望在这种环境下进行交易,不是因为我们喜欢悲观情绪,而是因为我们喜欢这种情绪带来的价格。乐观情绪是理性购买者的敌人”。巴菲特从未预测过市场何时会上涨,何时会下跌,相反,他一直关注的是市场的情绪变化,并据此采取行动,那就是他著名的那句话:在别人贪婪时谨慎,而在别人恐惧时贪婪。